2008年2月14日

主權基金,你不能不懂

相信在過去一年裡面,除了以前西恩潘最常提到私募基金以外,主權基金(Sovereign Wealth Fund)一定是各位最常在新聞或是雜誌裡面看到的名詞。到底這些主權基金是什麼,為什麼會突然開始搶奪新聞版面。這個在投資跟商業界的新勢力,大家不得不認真的去了解。不管是新加坡的淡馬錫控股(Temasek),杜拜跟阿不達比的投資公司(Abu Dhabi Investment Authority) ,或是中國的投資公司(China Investment Corporation),就連加拿大自己都有自己的主權基金(CPP Investment Board)強悍的主權基金,少說也有上千億美金的資金可以動用,大家沒有看錯,我講的不是上億或是百億,而是上千億美金。如果換成新台幣來講,單單中國的去年剛成立的投資公司就有2000億美金的子彈可以使用。到底兩千億美金有多少呢,想一想台灣一年的GDP一年才只有3000多億美金,全部的外匯存底也只有2500億美金就可以知道這些國家所謂的主權基金的規模有多龐大了。

到底這些所謂的主權基金是怎樣來的呢,如果最有名的新加坡的淡馬錫控股來說,應該算是新加坡政府的資金。也就是說淡馬錫或是主權基金也就是每個國家政府的投資工具(Investment Vehicle)。這個名詞大家都應該有聽過,有錢人需要投資工具來管理投資標跟隱姓埋名,政府也許要投資工具來幫忙管理這個龐大的基金。所以簡單來講,雖然說很多這些主權基金都說自己是獨立作業,以西恩潘的認知來講,應該還是有很大的部分都還是跟政府有所關聯。很巧的就是,去年也有機會跟加拿大的主權基金(CPP Investment Board)經理人談到,

「CPP Investment Board跟加拿大退休金(Canadian Pension Plan)有關聯嗎?」

「我們跟CPP是不一樣的機構,我們只負責投資跟代操作。CPP是這些退休金的擁有跟想要怎樣使用的機構。希望大家不要搞錯。換句話說,我們是私人公司,跟政府是沒有關聯性的。」

很明顯這個基金經理人把關係撇的很乾淨,可能也害怕大家以為去CPP Investment Board就等於去政府上班吧,因為很多金融人才不願意去政府機構上班。另外一個角度去想,主權基金成熟後,搞不好一大堆人會願意跑去哪裡工作。可以想像這種超大型基金可以投資的標地嗎。根本就是想投資什麼就投資什麼。隨便一個經理人可能就可以負責幾億美金的單位,想到這裡真的令人感到興奮。

但是大家如果好好的想一想,如果你有1000億美金,你會給一個機構投資,還是會分散給幾個機構來代操。如果你願意相信一個機構,你不會認真的注意他們到底投資到哪裡嗎。我講的不是100塊錢美金,而是1000億美金,相信沒有幾個人願意為哪麼大筆的資金負責吧。也就是說其實政府跟主權基金或是所謂的這些投資公司都是有很大的關聯性的。

先談談到底這些主權基金的錢是從哪裡來的,中東最常聽到的杜拜跟阿不達比就是靠最近幾年石油漲價賺了太多所謂的「油錢」。西恩潘在去年有寫過一篇,"油錢,不得忽視的下一股勢力"已經提到了,在中東一桶油的抽上來的成本只要美金2~3/桶,但是再過去幾年石油已經漲到爆的狀況下,中東政府靠石油已經賺了不知道多少。但是也因為這樣,手上有了一筆很大的財富。所以成立了這些主權基金來積極的理財,活化這些資金。諷刺的地方就是美國人用掉全世界25%的石油,所以幾乎是中東主權基金最大的供應商,但是這些主權基金反過來拼命購買美國資產。特別是從去年次貸風暴後,已經陸續的進場花旗銀行,跟其他的投資標地。相信美國人在加油的時候一定沒有想到竟然會發生這樣的事情。

另外的主權基金,像是加拿大靠的就是退休金跟跟某些石油收入,但是像是中國靠的就是最近幾年膨脹的外匯存底(Foreign Reserve)。再繼續講下去之前,還是先解釋一下到底外匯存底是什麼,因為過去10年碰到太多太多的人跟我講,台灣政府很有錢啊,外匯存底哪麼多,拿出來用一下大家就可以過好生活了。如果你有這樣的想法,沒關係,西恩潘簡單的解釋你就懂了。外匯存底的意思就是當公司賺取外匯的時候,例如美金,而需要拿回台灣用,就是跟銀行換新台幣,而新台幣的發行者就是台灣政府。這時候政府的外匯存底就會增加,但是這不是政府的錢,而是你的錢只是你把它換成新台幣。哪天如果你要換回美金,政府還是需要從外匯存底拿錢出來跟你換。也就是說其實政府只是代保管這些外匯。所以大部分的國家對於外匯存底的處裡就是買美國政府公債。這又是一個很諷刺的地方,亞洲國家拼命出口到美國賺外匯,但是亞洲國家的政府又拼命借錢的給美國花,這樣的不正常循環只是時間的問題哪一天會爆炸。加上美國來個弱勢美金政策,代表當美金貶值的時候,這些公債也相對的比較沒哪麼值錢。真是一個很狠的政策。

寫到這裡,大家應該了解到這些主權基金是什麼,資金來源,跟為什麼會有這些主權基金。但是為什麼這些巨人會跟我們一般小市民有所關聯呢。我們又沒辦法跟著他們一起投資,也不能投資這些基金,最多就是看看新聞頭版看到這些公司投資了哪一間公司,哪一個產業。但是從這些資料就可以給所有有做投資的人一些參考,或是所謂的Indicator。很多時候如果大家看到這些主權基金已經進場了美國的金融公司,花旗或是Morgan Stanley,也許他們不是買到相對低點,但是可以理解代表長期來講這幾間公司還是被看好的。相信這些主權基金也不是笨蛋,願意拿幾十億美金給這幾間公司去亂搞。也因為這樣,如果好好的觀察跟注意,其實出現了很多可觀察的投資標地給大家去參考。

如同過去西恩潘一直說的,這個部落格不是教你怎樣去投資賺錢,如果你是希望有這種資訊的話,網路上應該很多,西恩潘寫的是跟大家分享一下,到底這些主權基金未來的動向是什麼。個人感覺就是因為美金開始弱勢加上低利息,過去投資美國公債已經不值錢了,所以每個國家選擇開始投資股票/資產或是公司債來增加其現有資產。如果這個模式成功,未來將會出現越來越多的國家主權基金,那相信全世界又會出現了一個新的資金勢力。一個由政府跟金融合併的勢力將會改變未來投資標地的價值。如果有哪麼多的熱錢在世界上流動又不夠投資標地,相信現有的投資標地未來都會漲價。誰知道,搞不好以後這些主權基金都會需要投資創投基金,也讓創業家有更多的機會拿到資金了呢。

過去西恩潘寫有關主權基金的文章,有興趣的人可以回去讀讀看。
次級貸款=金融黑洞到底有多大啊...
油錢,不得忽視的下一股勢力

(圖片來源: The Economist)


(註)

今天不知道為什麼是不是因為時差還是怎樣,寫的很痛苦。大概換了三個主題才決定今天要寫有關主權基金。如果對於經濟跟時事有興趣的人應該會對這個主題很有興趣,但是如果是要來讀有關創業跟投資的話,那可能要忍一下。畢竟不是天天都寫創業的話題,但是沒事總是要換換口味才可以。

順便提到就是西恩潘正式的到MMDays客座了,如果有興趣的人可以到他們的網站讀讀他們的文章順便幫所有在MMDays寫文章的人留言打氣。也很感謝他們那麼努力的邀稿,因為西恩潘真的認為自己的中文表達能力真的太差了,很怕會把這個部落格的水準弄低。總是不希望別人寫的好好的結果我跑去哪裡當人家的老鼠屎,這樣就說不過去了吧。

順便提一下就是因為很多中國的讀者沒辦法讀到這個部落格,所以也特別開了一個中國新浪版如果有興趣中國讀者可以到哪個網址去閱讀。雖然西恩潘已經加上了簡體翻譯,但是很多時候Blogger在中國是沒辦法上的。所以如果有興趣的人也順便到中國新浪哪裡閱讀回到加拿大的日子。

8 意見:

Mr. Monday 提到...

非常感謝你過來客座喔 :)

西恩潘 提到...

沒問題,很高興可以跟大家分享不同樣的想法。謝謝你們的邀情喔。

国宝 提到...

如果奥运前后中国或香港股市出什么要出什么问题,中国用这个基金去救市也就比政府介入更名正言顺了...

西恩潘 提到...

說的好,因為中國政府是絕對不可能讓中國/香港的股市在奧運前崩盤的。

相信搞不好都已經推演過不知道多少個劇情了。

KuenWei 提到...

我之前去證券公司,理財專員說有一個大陸商界人士報料,要在奧運之前把上證指數弄到8888點!看起來是個很極力的數字~

但是我覺得中國不會放手讓硬著路一直下去,但是還需要一段時間給他們產業轉型!!

西恩潘 提到...

8888看起來好像有一點多,但是誰知道。中國就是一個很不能預測的國家。

但是不得不否認的就是中國還是一個計畫經濟的國家,看看現在的政策就可以知道。但是每次西恩潘到中國,都感覺這個國家進步的速度未免太快了吧。

国宝 提到...

去年是涨得急了一点,现在回落一下是可以理解的,不然到时候空间太小,这个奥运盛况也不好演啊。

西恩潘 提到...

老實說我還蠻想要知道中南海的劇本他們是想要怎樣玩的。因為一定早就有個推算好的手法來讓中國感覺非常繁華,但是要怎樣去計畫這樣的劇情還真的不簡單。

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