2008年4月3日

經濟衰退,真的嗎? (西恩潘不負責任經濟學)

(先解釋昨天寫有關西恩潘要結婚的事情。如果你/妳還沒有注意到的話,昨天在這裡是四月一日April Fool's Day。大家不用擔心,只是西恩潘跟大家開開玩笑。如果有人因為看到哪個新聞開始為我難過或是開心,西恩潘在這裡跟大家說聲感謝。因為想說沒事都在寫有關商業的文章,沒是總是要讓大家哈哈大笑。)


今天一看到美國聯準會主席Ben Bernanke出來講,以現在美國經濟來講,前半年不會成長,反而還會萎縮,但是不代表是經濟衰退。當Bernanke在眾議會作正的時候講出這些話,真的不知道該怎樣去解讀。單單從最近的經濟新聞來看,或是市場消息,很難不去想像美國已經走入經濟衰退期。但是到底什麼算是經濟衰退,到底美國經濟衰退對大家有什麼影響。西恩潘在去年九月的文章,「柏南奇跟聯準會的美國夢...」已經提到。對於學術界的解釋來講,一個經濟可以正式宣告成經濟衰退需要的條件就是,國民生產毛額連續兩季負成長。但是不管是所謂的學術解釋,還是一般民眾對於經濟的看法。即使現在美國經濟不算正式的經濟衰退,也已經算是不明朗了。西恩潘當然了解對於Bernanke,他坐在這個位置的人,即時所有的經濟數據都已經表現經濟衰退,他還是要講的很模糊。對於聯準會主席,他講的話就是代表著美國政府。如果連政府都已經對經濟沒信心了,整個市場都會垮台。

對於Buffet上個月說出美國經濟已經衰退的意見,相信美國政府一定非常頭痛。巴非特是受全世界尊敬的投資者,說出的話一定對市場有所影響。但是到底是為什麼他要跳出來喊話呢? 經濟衰退對於他這樣的投資者真的有好處嗎? 西恩潘在過去一個月好好的思考後發現,其實巴非特這才是他的策略之一。對於他這樣的一位價值投資者,如果市場是非常不確定性的(Volatile Market),是很難在市場上找出價值。如果大家有機會去搜尋一下該怎樣去不確定的市場操作,大部分都人都推薦要分散風險跟接受低報酬率。但是這樣的操作模式,卻是跟巴非特提倡的相反。過去他所提倡的,找到一個好的公司,找到價值所在,慢慢的買進,然後讓其公司自己創造價值來賺取報酬率。代表的就是,如果市場實在太不確定了,真的很難去找到價值。

對於現在這個不確定的市場,問題就出在很多不一樣的因素,從去年夏天爆炸的次貸,信用,金融市場,到今年11月的美國總統選舉。單單在這些議題上面,很難讓市場去取捨。造成市場的高度不確定性。對於Bernanke多次出來喊話說美國經濟還沒進入經濟衰退,或是JP Morgan跳出來吃下Bear Stearns都讓市場信心轉向多次方向。用最簡單的方式來解釋,經濟其實跟消費者或是人的信心有很大的關聯性。當人缺少信心的時候,人會開始不消費。當人不消費的時候,公司會開始少賺錢,然後就可能出現裁員或是少投資,然後市場會有更少信心。這樣的惡性循環就是從大家開始缺少信心開始。而美國政府正在很認真的維持大家的信心,特別是因為今天11月的選舉。民主黨(Republican)如果還想要贏,一定要維持全國經濟。其實這跟台灣選舉也是一樣啊,執政黨在選舉年一定要想辦法把經濟搞好,不然很快就會下台。

大家看出來對於價值投資者,政府的這種舉動出現的矛盾了嗎。對於巴非特(或是西恩潘)來講,於期讓市場茍言殘喘下去,不如一次就讓市場做個對於方向的決定。每個人對於經濟衰退的走法都有不同樣的想法,雖然說可以看的出來衰退已經是必然的,但是應該是選擇軟著陸(Soft Landing)或是硬著陸(Hard Landing)應該是政府應該思考的吧。

(從以上這個圖表,過去一年看的出來S&P500已經從去年10月的頂點,到現在已經跌掉了200點。看起來似乎還是不夠。因為還沒有很確定市場走向到底是在哪裡。)

如果說市場已經確定的底部,或是可以看的出來整體市場已經開始往底部走,對於長期的投資者來說,可以看或是找的出價值。

回歸到今天主題,到底美國經濟進入衰退了嗎? 其實沒有一個人可以確切的說出到底真的衰退了沒有。因為每個人都對經濟衰退有不一樣的解釋。雖然說美國政府絕對不會想要看到今年美國經濟衰退,但是沒有辦法避免的就是媒體天天在電視,雜誌上喊經濟已經快要沒救了。或是看到不同樣的金融機構需要打掉上百億美金的資產,或是很多消費者付不起貸款,還是很多城市的房地產已經開始大降價。

如果說真的要西恩潘提出自己的看法,個人認為美國已經進入衰退。因為經濟這東西本來就是會有循環,如過說過去5年,2002~2007,全世界已經享受了從來沒看過的牛市。不管是在原物料,新興市場,還是已開發國家,都已經看到了從來沒看過的全球成長。但是"Every good things comes to an end",每個舞會都會有結束的時候 (西恩潘自己講的)。不管你可不可以接受這個事實,其實都應該往好的方向去想。

分享一下過去霍爾同學跟西恩潘講的,

「西恩潘,你現在又還沒賺大錢,市場不好有什麼關係。」

「怎說,市場不好的話工作難找,錢不好賺啊。」西恩潘單純的說著。

「如果市場永遠都好,那賺錢機會永遠輪不到你。時事造英雄,你有沒有聽過? 也許這次經濟衰退,或是市場不好,這種重整的時機你就有機會賺錢。」

聽完他跟我講完這段話,其實西恩潘一整個在過去6個月都想開了。過去的歷史都已經表現出亂世造英雄。如果不相信這段話的話,去讀讀看John Arnold,這個之前在Enron工作的人是怎樣起家就知道了。

(註)
最近看到上海股市真的是心驚膽跳啊,看的我自己都害怕了。雖然說兩年前如果進場的話,到現在還賺,只是最近中國應該一堆哀嚎的股民吧。這種新興市場的走勢真的很讓人害怕,如果大家去注意所有的金磚四國的股市,就可以看到這種現象。


看到上海股市這樣的圖表,真的太刺激了。希望有投資到上海的股市,記得要停損啊。不要跟新興市場拼命。以上都是西恩潘不負責的建議。


晚上跑去吃Chicken Wings。不得不否認在搬回溫哥華的日子裡面,真的找不到很好吃的Chicken Wings。這個過去跟西恩潘一起過日子的食物,想不到在西岸這麼難找。但是今天去的這間算起來真的很便宜,所以還算是可以。

老實說我還真的很想念在多倫多的日子,那時候西恩潘跟老哥每個禮拜都去吃Chicken Wings。天啊,現在想起來都已經超過7年以上了。如果有人還在多倫多看到這篇文章的話,記得幫西恩潘去St. Loius吃一盤Chicken Wings 跟喝一個Pitcher的啤酒吧。

13 意見:

匿名 提到...

"即使現在美國經濟不算正式的經濟衰退,也已經算是不「明朗」了。"

這個詞用得怪怪的
教育部字典網站查詢明朗:1.明亮 2.明顯、清晰 3. 爽快

應該用「樂觀」會合適一點.

AmyChen 提到...

2007年時很多經濟學者已經預測米國這個Bear Market,市場因素是影響米國的經濟主因,但在台灣就不是了...(= =討厭台灣的股市),不過經濟再怎麼衰退,還是有會上漲的獨秀的股,非得要研究個透徹才能賺,真是太辛苦,難怪大家都討厭熊市。
想想到現在都還沒有機會研究中國大陸的股市,應該要來研究看看了。

匿名 提到...

是不是應該是....

〝「與其」讓市場茍言殘喘下去,不如一次就讓市場做個對於方向的決定。〞

西恩潘 提到...

感謝中文修正。西恩潘以後一定會想辦法寫的更漂亮。唉,寫中文文章真的不簡單啊。

西恩潘 提到...

Amy,其實預測熊市或是牛市對錯都是50/50。但是老實說總是要重整一次大家才有下一次的機會。這次機會來了大家一定要睜大眼睛啊。

KuenWei 提到...

我一直都稱美國經濟勢趨緩,不說衰退的原因是還沒有看到單季的成長率,如果是負的那就真的是衰退了。

其實有時候發現,總體經濟、貨幣銀行學等等最後最重要的因素在於信心,跟大家對未來的預期(expectation),剩下的都只是次要問題而已,但是預期又是經濟學中外生不可預測的,這才是麻煩的地方。

上證A股最近真的很慘,可是我覺得中國不會放手讓上證無量走跌,畢竟強壓匯率反而熱錢會不斷進去,暫時熱錢不出來,股市還是隨時都有可能有轉機。

Sean 提到...

"民主黨(Republican)如果還想要贏,一定要維持全國經濟。其實這跟台灣選舉也是一樣啊,執政黨在選舉年一定要想辦法把經濟搞好,不然很快就會下台。"
現在的美國總統小布希是Republican,中文應該是叫「共和黨」。

西恩潘 提到...

中國的股票可以看的出來是個大泡沫,只是因為今年有奧運的關係,所以中國政府應該會想辦法救。只是可以救到那個時候或是到哪個水位,只能看要花多少銀彈。

不管是怎樣,每個舞會都會有散場的時候。

西恩潘 提到...

Sean,你的眼真利啊。最近幾天因為開始生病了所以寫的東西問題很多。不好意思,感謝你的修正。晚一點再去修正,繼續修養中。

KuenWei 提到...

忽然擔憂自己投資的海外共同基金以美元對沖標的還是新興市場!!! 不過我個人還是看好下半年的景氣耶,不知道為什麼,就是一股沒來由的信心XD

西恩潘 提到...

有信心是好事啊。就是要有信心,這樣市場才會漲啊。不然大家都悲觀就慘了。

国宝 提到...

不知道大家有没听新闻说之前有个美国的小对冲基金公司在次按期间沽空基金,折合共赚了30亿美元,比92年索罗斯操英镑还赚得多。
国宝在想搞不好这30亿美元会不会只是冰山一角,毕竟这种发国难财的人都不敢太招摇。若确实如此的话,这 n*30亿美元,到底还要经济衰退多久才能埋完单呢?

西恩潘 提到...

想要賺這筆錢的人應該不少吧。但是沒人會說自己賺到了。每個賺到的人應該都樂歪了。有人賠錢就一定有人賺錢,這是天經地義的事情,只是看是好是壞而已。

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