2008年1月18日

次級貸款=金融黑洞到底有多大啊...


自從幾天前花旗銀行(Citicorp)宣布第四季財報, 賠掉了98億美金, 打掉180億美金的資產的時候, 就可以感覺到2008年對於金融業應該是蠻難過的. 特別是寫到這是花旗從192年前創業以來賠掉最多的一季, 想起來真的很可怕. 難道是玩的越大, 爬的越高, 所以跌的越重. 如果不了解為什麼美國金融產業會在從去年夏天開始就變天的讀者, 可以回去讀西恩潘過去寫的文章. ("金融業大翻滾的後遺症"跟"CDO, 那是一款新包包的品牌嗎"). 這也就是為什麼西恩潘過去會提到, 金融業就是錢滾錢. 市場只有哪麼多的錢, 不是你賺到, 不然就是被我拿去. 不只是花旗銀行, 昨天美林也發佈了第四季的財報也是賠掉了99億美金跟打掉了115億美金資產. 單單從這樣的數字去聽的話, 可能會讓人心驚膽跳. 到底是什麼原因, 到底這個金融缺口有多大, 到底這些美國銀行跟投資銀行要賠掉多少錢跟打掉多少資產財夠補這樣的缺口. 而對於一般投資者而言, 到底哪些金融資產可以觀察或是注意到的. 西恩潘今天自己想要好好的來討論.

對於為什麼這些金融業會發生這樣嚴重的損失我就不在提了, 因為在過去的文章裡面已經寫出CDO, Collateralized Debt Obligation是什麼. 但是需要提出的一點我以前也沒發現的就是, 在這些投資銀行過去發行的投資標想不到還放了一個保險給投資者. 導致以前投資CDO的人如果說這些投資標的現有價值低於某個價格, 可以用原價賣回給這些投資銀行. 如果你好好的思考一下, 這樣的條款有多可怕啊. 代表著這些銀行要去為這樣的投資來去做擔保跟背書. 單單從這個角度來看就知道為什麼次級房貸的這個投資標會變成一個金融黑洞, 而這個黑洞到底有多大, 到底設計了多少個這樣的產品給不同的法人, 這就是為什麼每個金融機構都拼命賠錢跟打呆帳.

回歸到現在這些金融機構的現況, 經歷過去年年底的大搬風, 幾乎每個執行長都已經換人做做看了. 不管是剛剛提到的花旗或是美林, 每個都已經是換個管理團隊進住. 而第四季這樣狂賠錢跟狂打呆帳也是換新的執行長都會做的事情, 在商學院大家的講法就是taking a bath, 翻譯成中文就是先把公司整個壞帳一次打到完. 因為上一個執行長或是上一個團隊的錯誤, 沒有必要自己來承擔. 所以就是拼命的把一次有的沒有的壞帳一次出完, 就是要弄到一個新的開始, 這樣才看的出來這個新的執行長到底做的好不好.

但是單單從這個角度來看, 其實這些金融投資銀行還是有很多的未來的. 幾乎每個產業都是有一個循環, 也就是為什麼現在很多中東的主權基金, 科威特(Kuwait Investment Authority)或是阿不達比(Abu Dhabi Investment Authority), 或是新加坡的淡馬錫拼命的在買這些銀行的可轉換公司債. 例如西恩潘之前寫過的, 11月的時候阿不達比的主權基金砸了75億美金的花旗, 或是科威特砸了30億美金. 這些都是因為近幾年油錢賺取到不少資金後, 發現美國的金融體系整體來講還算是健康的. 可能是特別看到巴非特在90年代的時候因為金融股大跌而進場Wells Fargo在過去10多年來已經讓Berkshire Hathaway帳面上賺取了不少利潤.

回歸的主題, 到底這個所謂的次級房貸的坑到底有都大, 老實說西恩潘自己也講不出來. 到處看了所有不同樣的資料. 根本沒有人可以好好的講出這樣到底有多大, 每個人都有不一樣的角度跟看法. 連美國連準會的主席, Ben Bernanke都主張繼續降息來穩定美國經濟. 而對於布希總統來說, 在他的最後一年如果不好好的作出一點政績來講, 歷史上會怎樣定位他的八年也是很耐人尋味的. 種種的原因都可以看出美國政府對於次級房貸的問題, 覺對會選擇時間出手. 至為會是在哪方面的方式來提供協助, 應該會順著時機做出最好的選擇. 但是從現在看起來應該就是以持續降息來刺激經濟為首選.

寫到這裡感覺今天好像提出的觀點很不清楚, 連西恩潘自己都感覺到對於次級房貸到底會造成什麼樣的影響也不是很確定. 但是可以了解的就是, 等到所有問題沉澱的時候一定還會創造出下一個投資機會. 對於所有投資人應該要注意的不是現在怎樣, 而是等到機會來臨的時候應該要怎樣的選擇到好的北美金融或是其他產業的投資標. 如果過去歷史都印證成功的話, 機會應該還會再出現, 完全都只是時間的問題. 而西恩潘也是正在觀察看看到底要怎樣去逮這個機會, 那你呢?

註:
昨天正在思考這個部落格也正常的寫了半年以上了, 看起來是需要自我檢討一下到底有什麼地方可以繼續進步. 有什麼地方需要改進的, 還有什麼地方可以繼續加強的地方. 這也就代表需要各位讀者幫幫忙提出一點意見來給西恩潘去思考未來的方向. 現在思考到的有幾點,

1.) 中文文法
西恩潘已經很認真的去想辦法寫出比較順的文章, 但是還是希望可以在繼續進步. 至於到底可以進步到什麼地步我自己也講不出來.

2.) 整體格式
現在這樣的格式看起來會有一點複雜嗎. 還是會太多東西在主頁了, 需要減少一點不需要的內容嗎跟選擇嗎.

3) 繁體/簡體
需要提出另外一個簡體版本嗎. 看起來現在越來越多簡體的讀者, 西恩潘也正在思考到底要怎樣才能繁簡這樣互換. 如果了解要怎樣弄得讀者請跟西恩潘聯絡指教.

剩下還有什麼需要更改的麻煩大家可以跟西恩潘提出建議. 感謝大家. 最後還是哪一句話,

搶救西恩潘的部落格吧. 目標就是超越500人/天.如果你感覺西恩潘寫的好就推薦給你的親朋好友. 西恩潘會感謝大家的.」

剛剛中午的時候潘爸突然問我,

「西恩潘, 要不要來去吃開封街哪裡的牛肉麵?」

「走啊, 我哪麼愛吃牛肉麵當然一定要去吃吃看.」

廢話不說了, 看照片吧.



劉山東牛肉麵
地址:臺北市開封街一段14巷2號
電話:2311-3581

如果喜歡吃牛肉麵的人又想要嘗試新的店就去試試看吧.

12 意見:

Grady 提到...

繁簡互換 (javascript)
http://blog.markplace.net/marks_place/10/2006/10/27/150

可以上傳檔案的空間
http://pages.google.com/

西恩潘 提到...

感謝喔. 原本我也有找到幾個網站有解釋的. 待我研究一下, 希望這個禮拜後就會有簡體版的部落格.

Grady 提到...

我寄了封信給你,參考看看。
我把測試的結果放在我的Google Blog。

西恩潘 提到...

感謝你. 待我等一下來試試看.

国宝 提到...

次按的问题的影响虽然体现得比较“慢性”,但毫无疑问已经是影响到全球了,而且大家心中都没底,搞不好接下来还会出现一次急性暴发。
尤其是最近各国都集中注意力在解决经济方面问题的时候,在其他方面有所疏忽一个不留神来个恐怖事件或者天灾人祸催化一下的话...Heihei
国难将至,救倒是没能力救的了,但不趁机发一下财也太说不过去了。
暂时国宝的意见,第一轮的话可以考虑一下贵金属,第二轮的话房地产也不错,再下来第3轮就该重新考虑下股市了,不过不知道哪个行业会复苏得最早呢?

西恩潘 提到...

可以看的出來現在如果要救應該是不太可能了,因為根本看不出來這個問題有多大。現在聯邦政府一直用不一樣的經濟政策來解救,像是今天降息了75BP。但是到底只是想辦法讓經濟軟著陸或是只是一時間的解救這都是短暫的。

至於哪個市場可以考慮進場,西恩潘自己現在也還在研究一下。但是可以了解的就是只要市場垮掉,就是下一輪財富輪流轉的機會。相信歷史已經印證過這是對的所以我也不需要再去解釋。

国宝 提到...

有发财路数的话可别忘记通知一下国宝...

西恩潘 提到...

國寶兄,我才希望你有什麼財路的話給我直點一下。你怎麼反過來跟我講了呢。

KuenWei 提到...

我覺得Bernanke和Bush都會努力去想辦法解決CDO的問題,美國政府現在態度已經轉向比較積極的層面了,我還是沒有看壞美國的經濟,雖然可能已經沒有辦法高度的成長(但還是有成長),不過未來我想美國還是可以獨領風騷一陣子。

另外我覺得很多主權基金都進到美國金融業進去了,可是大家還是把美國經濟唱衰,不知道是美國故意放消息,還是這些國家準備把錢投進一個無底洞,我覺得這部份還是蠻弔詭的。

另外一方面阿,我最近在關心主權基金的問題,因為連日本都決定要成立500億美元的主權基金就自己的股市,不知道西恩潘大哥接不接受點播,可以寫個文章談談主權基金嗎?

這樣要求好像太過分了,可是我真的還蠻想了解主權基金的,近年來"油元"、"新興市場"、"亞洲"都相繼出現主權基金的投資,可見未來主權基金很可能會牽動全球金融和投資市場的發展的感覺。(不知道我想的有沒有錯)>_<

西恩潘 提到...

相信Bush跟Bernanke一定會認真的維護美國經濟,畢竟這是一個選舉年而且也是Bush的最後一年。不可能在最後留個臭名以後歷史會怎樣定為這位總統我想大家也有個定數。

至於主權基金拼命放資金到美國金融業相信應該也是因為現在美國金融業的真正價值還是有的,所以這些金融業想要趁機進場。雖然說每間主權基金在進場後賠錢了,但是長遠的來說當再低潮的時候投資美國金融機構的投資者,每個都賺錢。

但是也讓我想起是否因為只有這個機會這些主權基金才買的到這些股票。當大環境好的時候,美國公司/政府都不希望外資進場。但是等到景氣一轉,就需要這些主權基金來幫忙。這些主權基金也了解如果現在不進場,以後也沒哪個機會。讓西恩潘深深的感覺到這有很嚴重的利益交換的氣氛。

西恩潘 提到...

剛剛忘了補充,主權基金這個主題我已經思考了一段時間。去年也有寫過油金對於世界的改變。最近正在做功課來寫有關這方面的文章,希望在短時間內可以寫出一個對於主權基金不一樣的看法。

匿名 提到...

呵呵,今天才读到这篇文章,从现在来看,可见这个黑洞是多么的夸张

PS:今天才发现你的博客,写的很吸引人,以后一定多多关注

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