2011年12月26日

不囉唆,一次把錢都給你!



還記得幾個月前看到這篇報導"Airbnb Has Arrived: Raising Mega-Round at $1 Billion + Valuation" ,那時候還有一點嚇到。想說這間公司成立沒多久,成立三年不到雖說目前有很足夠的使用者來支撐這服務,可是一次就拿跟創投及投資者拿了超過一億美金來的資金算起來真的很嚇人。如果對於創投投資模式不熟悉的讀者可以了解,大部分的專業投資者比較不想要一次給創業家太多的資金。一方面是對於風險的控制,特別是創業家如果一次拿到太多的資金很容易就忘了自己是誰。也有可能因為太容易拿到那麼多資金讓創業家以為自己已經成功了。也因為這樣創投通常都是以每一輪來評估現在創業家的規模跟大小來決定還需要多少資金可以達到下一輪的募資。


因此幾乎每個創業公司(Start-Up)選擇跟創投(風險投資)來拿資金都需要很努力的達成內部目標才能繼續募資。如果認真研究Airbnb的募資情形來講的話,可以發現這樣的模式似乎越來越常見:


01/09  US$20,000 (種子 Y Combinator)


04/09  US$600,000 (種子 Sequoia & Youniversity Ventures)


11/10  US$7,200,000 (Series A Sequoia, Greylock, Youniversity, SV Angel & Ashton Kutcher)


07/11  US$112,000,000 (Series B Andreessen Horowitz, General Catalyst, Jeff Bezos & Digital Sky Technology)


如果認真研究以上的資料就不難發現,前三輪種子+創投資金加起來不到八百萬美金,可是最後一輪一次跳到一億美金以上的資金。對於這樣的現象也讓我自己本身開始好奇,到底Airbnb只是例外還是現在創投發現要找到很好的案子實在困難。剛好讓我發現另外一間公司"European Payment Service Klarna Raises a Whopping $155Million From DST and General Catalyst" 。對於Klarna這間公司前幾輪總共也只拿到一千萬美金左右,可是一次就拿到一億五千五百萬美金對於任何公司來將都是一筆相當大的營運資金。也許未來這樣的Mega-Round將會變成趨勢,而非案例。有幾點是我認為這樣對於創業家跟創投都各有好處:


1. 足夠營運資金


對於一個創業家或是一個團隊而言,每天為了創業生存已經夠辛苦了。如果還需要每12-18個月去跟投資者募資的話,算起來對於任何團隊來講都是一個很繁重的作業。特別是每一個決定都是很重要的情況下,不足夠的營運資金對任何公司來講都代表每個決定都不可以有閃失。聽起來是對的,每一步都應該要戰戰兢兢。但是大家如果真的經歷過的話就知道每個人都有可能犯錯,特別是沒做過的事情。一個創業家犯錯不是問題,問題是有沒有本事來修改這個錯誤。可是很多時候連修改的機會都沒有就已經收工了那就真的很可惜。還記得有個創投曾經跟我提到過,


"Always remembered to have enough capital reserve in your start-up since you will never know when your next capital injection is going to come in."
(永遠都要保有足夠的資金在你的新創公司裡面,因為你永遠不知道你下一筆的資金哪時候會進來)


也許創投就是看到很多時候太多團隊實在沒辦法邊營運邊募資,所以乾脆一次把資金都到位。這樣很多公司就不用擔心未來營運資金到底夠不夠或是需不需要找其它募資方式。這只是我個人的猜測。


2. 好案子太少


說到Web 2.0除了我們大家可以琅琅上口的幾間公司以外,說真的大家也沒聽過或天天用過其它那一大票網站。也因此這樣如果有某個團隊/商業模式感覺還不錯,就馬上砸大資金來吧這間公司給鎖住。早期要到Series C跟D才有可能注入大量的資金,也許現在提早到Series B或是更早就願意進駐大量資金。


尤其是現在好的團隊難找,所以任何好的機會肯定不能放過。我想的這種狀況又怕會出現寧可錯殺也不要露掉的情形說真的也讓我蠻緊張的。


3. 私人公司VS上市公司


早期很多新創公司因為創投希望可以以最少的資金來換取最大的報酬所以只希望可以越快把公司弄到可上市情形越好。慢慢的很多可能希望可以先把一間公司養到成熟之後再上市可以換取更高的報酬率。也因為這樣所以願意提供更大筆的資金來給一間新創公司。最好的例子大家都知道的就是Google跟Facebook。兩間公司幾乎都是等創業七年後公司本身已經很成熟了才選擇上市。而一上市就創造極高的市值。投資者跟創業家越來越有耐心去等待公司的成長。


以上三點都是我個人分析,不代表現有的創業環境就是如此。只是發現這樣的現象不知道是對創業家好或是壞,沒有人知道。或許等到有越來越多成功的公司就可以去了解到底這樣的一次拿足所有資金是好是壞。

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